La BCE devrait poursuivre la hausse des taux, mais de combien?

La Banque centrale européenne (BCE) est photographiée avant une conférence de presse sur la politique monétaire de la zone euro, à Francfort-sur-le-Main, dans l'ouest de l'Allemagne, le 16 mars 2023. (Photo par Daniel ROLAND / AFP)
La Banque centrale européenne (BCE) est photographiée avant une conférence de presse sur la politique monétaire de la zone euro, à Francfort-sur-le-Main, dans l'ouest de l'Allemagne, le 16 mars 2023. (Photo par Daniel ROLAND / AFP)
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Publié le Dimanche 30 avril 2023

La BCE devrait poursuivre la hausse des taux, mais de combien?

  • La BCE a relevé ses taux de 3,50 points de pourcentage depuis juillet de l'année dernière dans le cadre d'une campagne sans précédent de resserrement monétaire visant à maîtriser la flambée des prix à la consommation
  • La BCE en dira peut-être plus jeudi sur un autre chantier en cours, à savoir la réduction de son bilan encore gorgé de dettes acquises pendant les années de crise et d'inflation trop basse

Francfort, Allemagne : La Banque centrale européenne se prépare à relever une nouvelle fois ses taux d'intérêt jeudi malgré la quasi-stagnation de l'activité, mais elle pourrait le faire à un rythme ralenti si l'inflation confirme sa décrue.

Les données actuelles "indiquent qu'il faudra augmenter de nouveau les taux d'intérêt", a déclaré l'économiste en chef Philip Lane dans une interview cette semaine au quotidien Le Monde, "ce n'est pas encore le moment d'arrêter".

Et, vendredi, le directeur du Fonds monétaire international (FMI) pour l'Europe, Alfred Kammer, a exhorté les banques centrales européennes à "tuer la bête" de l'inflation, sans être tentées de faire une "pause" dans leur relèvement des taux d'intérêt.

La BCE a relevé ses taux de 3,50 points de pourcentage depuis juillet de l'année dernière dans le cadre d'une campagne sans précédent de resserrement monétaire visant à maîtriser la flambée des prix à la consommation.

- Hausse limitée ? -

Désormais, avant sa prochaine réunion du 4 mai et, compte tenu du ralentissement de l'inflation dans les 20 pays de la zone euro, "la seule question semble être de savoir si la BCE optera pour 25 ou 50 points de base", selon l'analyste Carsten Brzeski de la banque ING.

La majorité des économistes tablent cette fois sur une hausse limitée à 0,25 point.

Le resserrement en cours du robinet du crédit fait suite une décennie d'argent bon marché. Il a été enclenché en réponse à l'envolée des prix dans le sillage de l'offensive russe en Ukraine.

Culminant au-dessus des 10% en octobre, l'inflation est revenue à près de 7% en mars, très loin encore de l'objectif de 2% que vise la BCE.

En renchérissant le crédit, la BCE veut freiner la demande de prêts immobiliers, à la consommation ou pour les investissements des entreprises et ainsi faire ralentir la hausse des prix.

Les taux d'intérêt de référence de la BCE pour les banques se situent actuellement dans une fourchette comprise entre 3% et 3,75%, au plus haut depuis octobre 2008.

- Lot de données -

Pour trancher, la BCE va encore devoir digérer un lot de données lui parvenant juste avant la réunion de jeudi et qui peuvent influencer les débats  : l'inflation en zone euro pour le mois d'avril et l'enquête trimestrielle sur le crédit bancaire, qui seront dévoilées mardi.

Si l'inflation d'avril surprenait à la hausse, certains "faucons" à la BCE, partisans d'une politique monétaire stricte, pourraient plaider pour une hausse de 0,50 point de pourcentage et ainsi "exacerber les divisions qui sont de plus en plus évidentes" au sein du conseil de l'institution sur la marche à suivre, selon HSBC.

Les récentes turbulences du secteur bancaire, parties de Californie, semblent elles s'être "dissipées sans grande incidence sur les conditions de crédit", abonde Capital Economics, qui table sur une hausse de 0,5 point.

La BCE se prononcera jeudi juste après la Fed américaine qui se réunit les 2 et 3 mai et qui veut aussi s'assurer que l'inflation ralentisse durablement aux Etats-Unis.

Les acteurs du marché tablent sur une nouvelle hausse des taux d'un quart de point.

- Dégonfler le bilan -

La BCE en dira peut-être plus jeudi sur un autre chantier en cours, à savoir la réduction de son bilan encore gorgé de dettes acquises pendant les années de crise et d'inflation trop basse.

Le stock d'obligations publiques et privées qu'elle détient se réduit de 15 milliards d'euro par mois en moyenne depuis mars et la BCE a prévu de revoir la vitesse de ce désengagement après le mois de juin.

Avec un risque à la clé : l'institution n'étant plus là pour racheter les dettes des pays membres de l'euro, les taux obligataires pourraient se tendre pour les emprunts de pays fragiles, et donc rendre plus compliquées leurs conditions de financement sur les marchés pour trouver de l'argent frais.


Le ministre du Tourisme a lancé le programme d'été saoudien

Le ministre du Tourisme Ahmed Al-Khateeb a lancé le programme Saudi Summer sur le thème « Colour Your Summer » à Riyad. (@AhmedAlKhateeb)
Le ministre du Tourisme Ahmed Al-Khateeb a lancé le programme Saudi Summer sur le thème « Colour Your Summer » à Riyad. (@AhmedAlKhateeb)
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  • La nouvelle campagne propose six destinations, 600 expériences et vise à accueillir 41 millions de visiteurs.
  • Les points forts du programme comprennent la Coupe du monde d'esports, de nouveaux centres de villégiature et des festivals culturels dans tout le Royaume.

RIYAD : Ahmed Al-Khateeb, ministre du Tourisme et président de l'Autorité saoudienne du tourisme, a lancé le programme Saudi Summer sur le thème « Color Your Summer » lors d'un atelier récemment organisé par l'Autorité à Riyad.

L'événement a rassemblé plus de 120 partenaires issus de l'écosystème touristique du Royaume, dont des représentants des secteurs public et privé.

L'objectif de cet atelier était de favoriser la collaboration entre les différents acteurs avant le début de la saison estivale, afin d'aligner les efforts et d'atteindre les objectifs du programme, mais aussi de maximiser son impact économique et touristique.

De mai à septembre 2025, le programme Saudi Summer proposera six destinations distinctes, des escapades côtières modérées de Djeddah et de la mer Rouge aux hauts plateaux frais et pittoresques de Taif, Baha et Asir.

Parmi les temps forts, citons la Coupe du monde d'esport à Riyad, qui se tiendra de juillet à août, ainsi que les saisons animées de Djeddah et d'Asir, qui proposeront divers événements, activités et campagnes promotionnelles. 

« Le fait de réunir nos partenaires chaque année dans le cadre de cet atelier témoigne de notre engagement commun à façonner l'avenir de l'industrie touristique saoudienne », a déclaré M. Al-Khateeb.

Il a ajouté : « Cette année, nous sommes encouragés par le fait que le secteur privé a contribué à hauteur de plus de 300 millions de SR (80 millions de dollars) à la préparation de cet été qui s'annonce incroyable. Avec sa riche culture et sa diversité à couper le souffle, l'Arabie saoudite continue d'inspirer les voyageurs du monde entier, tout en dynamisant la scène touristique nationale.

M. Al-Khateeb a fait remarquer que l'été est bien plus qu'une simple période de pointe pour les voyages : c'est une occasion clé pour le secteur d'innover, de se développer et d'avoir un impact durable.

« Cette année, nous avons l'intention d'accueillir plus de 41 millions de visiteurs en provenance de 18 pays et d'atteindre un total de 73 milliards de SR pour les dépenses touristiques. Ces chiffres reflètent la réputation croissante de l'Arabie saoudite en tant que destination de classe mondiale, offrant des expériences inoubliables tout au long de l'année », a-t-il déclaré.

Fahd Hamidaddin, PDG de l'Autorité saoudienne du tourisme, a souligné la nature transformatrice des offres touristiques du Royaume : « L'Arabie saoudite redéfinit la façon dont le monde perçoit les voyages d'été. Cet été, en partenariat avec plus de 120 parties prenantes, présentera plus de 600 produits et expériences touristiques uniques, ainsi que plus de 250 offres spéciales ».

Il a ajouté : « Des îles vierges de Shebara et Umhat le long de la mer Rouge aux nouveaux centres de villégiature de luxe emblématiques tels que le St. Regis et Desert Rock, en passant par cinq nouvelles plages à Jeddah et les retraites fraîches d'Asir, Taif et Baha, l'Arabie saoudite transforme chaque visite en une bande-son vibrante de l'été. »

Le thème du programme, « Color Your Summer », reflète la diversité des atouts touristiques du pays. Il est conçu pour répondre aux attentes des touristes de tous types, en leur proposant des destinations côtières et montagneuses, des événements internationaux, des offres exclusives et un large éventail d'expériences touristiques à travers le Royaume.


Uber dépasse Lucid en tant que plus grande participation américaine du PIF 

Le cours de l'action Uber a augmenté de 38 % au cours des 12 derniers mois. (Shutterstock)
Le cours de l'action Uber a augmenté de 38 % au cours des 12 derniers mois. (Shutterstock)
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  • Uber Technologies Inc. est devenu la plus grande participation du Fonds d'investissement public saoudien en valeur de marché dans son portefeuille américain, évalué à 5,31 milliards de dollars
  • Ce changement reflète une augmentation du prix de l'action Uber induite par le marché

RIYAD : Uber Technologies Inc. est devenu la plus grande participation du Fonds d'investissement public saoudien en valeur de marché dans son portefeuille américain, évalué à 5,31 milliards de dollars pour une participation inchangée de 72,84 millions d'actions.

Ce changement reflète une augmentation du prix de l'action Uber induite par le marché. En revanche, Lucid Group Inc, dont le PIF continue de détenir 1,77 milliard d'actions, a vu sa valeur de marché baisser à 4,29 milliards de dollars, contre plus de 5,3 milliards de dollars à la fin de l'année 2024.

Selon la dernière déclaration 13F du fonds auprès de la Securities and Exchange Commission, le portefeuille d'actions américaines de PIF est tombé à 25,55 milliards de dollars à la fin du mois de mars, contre 26,77 milliards de dollars au trimestre précédent, en raison de changements d'évaluation et de positions.

Cette évolution est principalement due à des changements d'évaluation basés sur le marché, plutôt qu'à une réaffectation significative des actifs, la majorité des positions restant inchangées en termes de nombre d'actions. 

Toutes les positions énumérées dans la déclaration ne sont pas des actions traditionnelles. Le fonds a également révélé des positions en options d'achat pour plusieurs géants américains de la technologie, notamment Amazon, Adobe et Microsoft, ainsi qu'Alphabet et Meta Platforms.

Ces produits dérivés confèrent le droit - mais non l'obligation - d'acheter les actions sous-jacentes et sont distincts de la propriété directe d'actions. Les chiffres divulgués, tels que 961 300 actions liées aux options d'achat sur Adobe Inc. et 1,2 million d'actions via les options sur Alphabet Inc. représentent le nombre total d'actions sous-jacentes contrôlées par les options.

Ces positions indiquent l'utilisation stratégique par le FIP d'une exposition légère aux actions technologiques de grande valeur.

Bien que de nombreuses positions de base soient restées inchangées, le PIF a augmenté son exposition à certaines actions. Le fonds a presque doublé sa position dans PayPal Holdings, passant de 1,76 million à 3,67 millions d'actions, et a augmenté ses participations dans Amazon, Zoetis, Micron Technology et Lam Research.

L'émission de dette répond à un changement stratégique

Parallèlement à son positionnement mondial, le PIF continue de faire appel aux marchés des capitaux pour financer les initiatives de la Vision 2030.

Selon un rapport publié en mai par Global SWF, le fonds a levé 1,25 milliard de dollars par le biais d'un sukuk à sept ans - sa deuxième émission de dette de l'année - en resserrant les prix de 145 points de base par rapport aux bons du Trésor américain à seulement 110 points de base après avoir attiré plus de 8,2 milliards de dollars d'ordres.

Le sukuk, émis dans le cadre du programme d'émission de certificats fiduciaires en tant que Sukuk Al-Wakala, témoigne de la confiance des investisseurs et de la sophistication croissante du PIF dans le domaine de la finance islamique.

Toutefois, cette émission intervient dans un contexte de rééquilibrage interne.

Selon le rapport, citant Arabian Gulf Business Insight, le PIF serait en train de réduire d'au moins 20% les budgets 2025 dans l'ensemble de son portefeuille, certains giga-projets phares étant confrontés à des réductions allant jusqu'à 60%. Des projets tels que NEOM et le projet de la mer Rouge ont fait l'objet d'ajustements de calendrier et de révisions de contrats, car le fonds donne la priorité à la discipline en matière de capital.

Ce changement de stratégie reflète des pressions fiscales plus larges. Les recettes pétrolières restent inférieures aux objectifs et les prévisions concernant le pétrole Brent pour 2025 ont été revues à la baisse à 66 dollars le baril, bien en deçà du seuil de rentabilité budgétaire de 90 dollars le baril.

Les dividendes versés par Aramco devraient également tomber à 85,4 milliards de dollars, ce qui réduira les rentrées d'argent de l'État. Combiné à un déficit fiscal et commercial croissant, l'emprunt est devenu un outil nécessaire pour le PIF afin de maintenir la continuité du projet.

Malgré cela, le fonds redouble d'efforts pour mobiliser les investisseurs, selon Global SWF. Il a déjà levé 5,25 milliards de dollars de dette en 2025 par le biais de divers instruments, dont une obligation de 4 milliards de dollars en janvier et une facilité de crédit Murabaha de 7 milliards de dollars. Ces mesures permettent au fonds de faire avancer de manière sélective des projets hautement prioritaires tout en réévaluant les allocations plus larges.

Une nouvelle ère de discipline du capital

Selon Global SWF, la transformation du PIF marque le début d'une nouvelle phase de pragmatisme financier. Plutôt que de réduire ses activités, le fonds réaffecte ses ressources en privilégiant les projets à rendement mesurable, en particulier ceux qui sont liés à des événements à court terme tels que l'Expo 2030 et la Coupe du monde de football de 2034.

Les analystes décrivent ce mouvement non pas comme une retraite, mais comme un recalibrage et un pivot vers des "infrastructures économiquement viables" et des projets menés par l'industrie.

Les accords de co-investissement avec des entreprises telles que Goldman Sachs, BlackRock et Brookfield se multiplient également, aidant le PIF à attirer des capitaux extérieurs et à réduire sa dépendance à l'égard des fonds souverains. L'objectif est de déployer jusqu'à 70 milliards de dollars par an tout en assurant une viabilité à long terme, selon le rapport.

Malgré ces transformations, l'appétit du marché pour les instruments garantis par les fonds d'investissement privés reste fort, selon Global SWF. Le succès de la dernière émission de sukuk reflète la confiance soutenue dans l'orientation budgétaire de l'Arabie saoudite et dans l'exécution stratégique du PIF.

L'évolution du fonds vers l'association d'une puissance financière et d'une logique économique souligne son passage d'un rôle de dépensier à celui de gestionnaire de la transformation.

À mesure que le PIF ajuste son architecture financière, sa combinaison d'exposition au marché, de prêts ciblés et de discipline budgétaire pourrait créer un précédent pour les investisseurs souverains du monde entier - et renforcer son rôle de pierre angulaire de l'avenir post-pétrolier de l'Arabie saoudite.

Ce texte est la traduction d’un article paru sur Arabnews.com


L'Arabie saoudite augmente son financement à l'Union des chambres arabes

Cette décision souligne le rôle croissant du Royaume dans les affaires économiques régionales et intervient à un moment où les appels à une collaboration intra-arabe plus profonde s'intensifient.
Cette décision souligne le rôle croissant du Royaume dans les affaires économiques régionales et intervient à un moment où les appels à une collaboration intra-arabe plus profonde s'intensifient.
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  • L'augmentation de ce financement permettra d'améliorer considérablement la capacité de l'Union à mettre en œuvre des programmes et des initiatives visant à renforcer le secteur privé arabe
  • Le FSC et l'Union s'efforcent de stimuler le commerce intra-arabe et d'élargir l'accès aux marchés tiers

DJEDDAH : L'Arabie saoudite a doublé sa contribution financière à l'Union des chambres arabes (UAC), une mesure décisive visant à renforcer l'intégration économique régionale et à stimuler la coopération du secteur privé dans le monde arabe.

La Fédération des chambres saoudiennes a annoncé cette augmentation mardi, déclarant que ce soutien accru renforcera considérablement la capacité de l'UAC à mettre en œuvre des programmes et des initiatives qui renforcent le secteur privé arabe et encouragent des liens économiques plus étroits entre les États membres.

Cette décision souligne le rôle croissant du Royaume dans les affaires économiques régionales et intervient à un moment où les appels à une collaboration intra-arabe plus profonde s'intensifient. Un rapport de la Commission économique et sociale des Nations unies pour l'Asie occidentale, publié en 2023, met en garde contre le déclin des exportations et la dépendance excessive à l'égard de marchés limités, exhortant les pays arabes à diversifier et à renforcer le commerce intrarégional.

Malgré des intérêts économiques communs, le commerce intra-arabe ne représentait que 13,8% du commerce extérieur total de la région à la fin de l'année 2024, un chiffre que Moejeb al-Hwaizy, président du FCS, a qualifié de "modeste" par rapport à d'autres blocs économiques mondiaux. M. al-Hwaizy a été élu premier vice-président de l'UAC lors de sa 135e session au Qatar.

Le FCS a noté que la contribution accrue de l'Arabie saoudite reflète sa "responsabilité stratégique" en tant que principal bailleur de fonds de l'UAC et futur président. "Il s'agit d'une extension du rôle de la fédération dans le soutien au secteur privé aux niveaux local, régional et international.

Le leadership du Royaume au sein de l'UAC, fondée en 1951 et comprenant des chambres de tous les États membres de la Ligue arabe, souligne son ambition plus large de promouvoir l'action économique arabe commune, de débloquer les investissements transfrontaliers et de faciliter une coordination plus étroite entre les dirigeants du secteur privé.

Avec plusieurs initiatives conjointes déjà en cours, le FSC et l'UAC s'efforcent de stimuler le commerce intra-arabe et d'élargir l'accès aux marchés tiers par le biais de partenariats commerciaux et d'une coopération stratégique.

Seul pays arabe du G20 et première économie de la région, l'influence croissante de l'Arabie saoudite dans les institutions économiques arabes témoigne de son engagement continu à promouvoir l'unité et la résilience dans un environnement commercial mondial en évolution rapide.

Ce texte est la traduction d’un article paru sur Arabnews.com